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　　因此，说购买分红险就是“投资国运”稍有炒作之嫌，但如果说在国家大力提振经济的背景之下，各行业发展是结构性或者说不均衡的，通过机构投资者专业投研团队寻找优质标的，运用科学机制进行理性长期投资，并通过审时度势和分散投资来管控风险，不论是一级市场股权投资，二级市场股票投资，还是通过证券投资基金或者科创基金等做的间接投资，都是比个人投资者操作风险更低更加稳健的选择。这样一来“通过分红险，在有产品预定利率保证安全稳健性的前提下，间接参与时代发展的投资红利”的理念就更贴合当前实际情况了。

　　首先我们要知道，根据监管规则，自2023年开始，两地上市险企开始依据新保险会计准则、新金融工具会计准则等编制财务报表，非上市险企最迟将于2026年进行全面切换，因此目前已公布的上市险企和非上市险企的财务数据并非统一标准，也不好直接作对比。这里一些相关专业名词比如FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）和FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）对于普通从业者和客户都是很难理解的，那我们可以通过一些通俗的方法来解释。

　　首先需要知道投资收益率的分母是年平均投资资产，粗略的算法是（年初投资资产总额+年末投资资产总额）/2，而一些上市险企如中国平安和中国太保采用更精确的投资资产加权平均法，会以此来计算资产的时间价值，如年初投资资产总额1万亿元，年末投资资产总额1.2万亿元，要根据当年变动资产的现金流流入后覆盖的时间做加权平均，如是4月1日新增投入了0.2万亿元，则用1+0.2×（273/365）得出年平均投资资产为1.15万亿元，而不是简单的年初年末平均值1.1万亿元来计算。

　　另一方面，险企的投资项目，从国家大型项目如京沪高铁、南水北调、西气东输等，到A股、H股举牌银行股、电力股、通讯股等，再到投资新质生产力如宁德时代、杭州“六小龙”、芯片“四小龙”等，都会成为不同场合向渠道、向客户诉说的故事。这是可以采用的方法，通俗地让听众理解险企的投资是如何与国家经济发展相结合，从而对预期收益建立信心。但我们需注意不应虚假捏造或言过其实，而很多公开渠道都可以用来印证险企的投资项目，如公司官网发布信息，如同花顺、爱企查、风鸟等App上一些股票投资或者股权投资信息等。

　　而容易让人产生误解和销售误导的，应该就是演示利率（投资收益假设）和客户端理论收益率（也称为含费用总收益率）。根据公式：客户端理论收益率=预定利率+（演示利率-预定利率）×70%揭示了分红险的利益分配原则——分配给保单持有人的比例不低于可分配盈余的70%（注：依据《分红保险精算规定》），而在计划演示的时候，只能演示利差水平的70%（注：依据《中国银保监会办公厅关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》）。

　　对于分红险的潜在预期收益，我们需要建立起这样的理念：当前1.5%或1.75%的预定利率部分，是通过利息、票息和股息类资产实现，险企需要从中扣除风险保费和一些附加费用（佣金分摊、管理费等）后得出保证现金价值，这一部分是很安全稳健的；预定利率以上的部分，险企通过投资运作获得了超额收益需要收取其中30%左右作为“激励费用”——这是一种更能激发险企投资能力的分配机制，而客户得到的是超额收益的70%。最终的客户端理论收益率，体现在分红型增额终身寿险计划书就近似等于含红利演示的预期总利益超过所交总保费后的增幅。演示利率仅仅作为假设参考，最终还是要看分红实现率。

　　对此，建议冷静客观看待——分红险前几年的分红实现率不能作为未来长期分红实际兑付的绝对依据，仅能相对参考，一方面是因为未来投资运作结果的不确定性，另一方面我们也需要知道，同时期的分红险（同预定利率，同演示利率）只有年金险是比较“纯净”的利差益体现，因为此类产品没有身故杠杆（所交保费×120%/140%/160%）所以不会产生死差益，但是分红型增额终身寿险在保单生效后的早些年容易产生较高的死差益，会大大提升分红实现率的数值。这是险企分红险综合运作的结果，而不应仅仅归结于投资能力。

　　2025年7月1日起，香港保监局对香港分红保单设定演示利率上限，港元保单上限为6%，非港元保单（如美元保单）为6.5%，至少每年会更新一次。香港保监局此举旨在防止市场上出现过度进取的投资回报假设，推动行业良性竞争和可持续发展。这充分说明高演示利率会带来更激进的竞争，会让客户对分红险的认知逐渐脱离保险的本质，而把它纯粹作为一种投资工具。并且香港各大险企的产品，长期分红实现率并不能稳定保持在100%水平，50%—80%左右的并不少见。

　　关于境外投资，2007年7月由原中国保监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布施行《保险资金境外投资管理暂行办法》，对于大陆险企运用自有外汇或购汇进行境外投资有了明确详细规定。而有些大陆险企也已经在香港设立了资管公司，如中国人寿、中国太保等，也可以通过境外投资来增加分红险保单的预期收益。但对于境外投资也不应仅仅理解为“收益高”，而应该看作是对冲单一市场风险、平衡汇率风险。对于有境外移民、子女留学、常年海外旅游购物的客户，配置一些外币保单是很正常的需求。

　　结合金融监管总局发布，即将于2026年2月1日实行的《金融机构产品适当性管理办法》写明，对于保险产品，要求金融机构进行分类分级管理，与保险销售资质分级管理相衔接，对投保人进行需求分析及财务支付水平评估。因为过往的营销中销售误导、产品错配、过度营销的事件频频发生，虽然分红险的本金部分（现金价值超过所交保费需要一定时间）基本没有风险，但是对于投资的波动很多客户的接受程度还是比较低，这容易产生一些客户不满甚至投诉。对此，结合一些险企的做法提供以下思考建议——客户分层经营：